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中国私募基金市场深度分析—《2020年中国私募基金研究报告》正式出版

时间: 2020-08-29 15:55 来源: 作者: 浏览量:132 字号: 打印

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2019年,资本市场改革不断深化,监管机构在提高皇冠足球比分服务实体经济的能力、推动皇冠足球比分市场创新和防范化解皇冠足球比分风险等重点工作上持续发力。这一年,国内政策由初始的宽松转为中性,中美贸易摩擦由激烈转至缓和,全球迎来降息潮,MSCI指数在A股再度扩容,皇冠足球比分市场对外开放程度不断加深,中国A股市场迎来上涨行情。与此同时,科创板横空出世,股票股指期权扩容,资管新规细则出台,外资私募加速布局等等大事件层出不穷,私募基金经历了多变的一年。此外,行业内竞争愈演愈烈,百亿私募大洗牌,多家老牌机构退出百亿规模阵营,部分量化类基金机构突破百亿元规模大关。这些事件的发生不仅对我国私募行业产生了重大影响,同时也见证了我国私募基金行业发展的轨迹。

我国私募基金自2004年创立至今,逐渐走入快车道,无论从产品数量,还是管理规模上来说,都得到了快速的壮大发展。截至2019年底,私募基金的累计发行数量达40557只,仍在运营的私募基金数量为31414只,全年新发行私募基金742只,资产管理规模达2.45万亿元。作为资产管理业务内一个新兴专业化的群体,私募基金已逐渐成长为我国资产,管理市场中一股不可忽视的力量。

清华大学国家皇冠足球比分研究院民生财富管理研究中心通过科学全面的研究,对我国私募基金行业的发展和业绩表现进行系统性梳理,研究成果《2020年中国私募基金研究报告》于日前由经济科学出版社出版发行。

2019年,私募基金行业出现了许多新的动向。2019年,股票股指期权扩容,私募基金增加了一个新的对冲工具,丰富其自身的投资策略。同时,科创板正式开市,但多数证券类私募基金无缘打新,不过私募基金仍可择机进行二级市场交易。在外资私募加速布局A股市场的大环境下,私募基金行业对外开放的力度也进一步加深,私募基金市场迎来更多的机遇和挑战。

报告以股票型私募基金作为重点研究对象,将万得全A指数作为市场指数,同时与股票型公募基金的各项指标进行对比。在业绩表现上,长期中(2008~2019年)私募基金的累计收益超越了市场指数和公募基金,在近五年(2015~2019年)实现了高于市场,但低于公募基金的正年化收益。从风险调整后收益指标来看,近五年私募基金的夏普比率、索丁诺比率和收益-最大回撤比率均大于大盘指数,仅有夏普比率低于公募基金。整体来看,私募基金是一种较好的投资方式,采用收益-最大回撤比率来评估私募基金的业绩较为恰当。

对于投资者而言,选择一只优秀的基金是他们投资成功的关键,而影响基金业绩的因素主要可以分为基金经理的选股能力和择时能力。报告以基金的数据为主线,假设一只基金由同一位基金经理(或一个团队)管理。回归结果显示,近五年(2015~2019年)分别有19%和5%的基金经理具有选股能力和择时能力,且源于其自身的投资能力。

报告还探讨了公募基金的业绩是否可以持续,投资者在选择一只基金时往往会关注其过往的业绩,甚至盲目参照各机构所公布的排名选取基金。检验结果显示,私募基金的收益率并不具有显著的持续性,不能帮助投资者预测其未来的业绩,而私募基金过去一年或三年的夏普比率,对投资者而言具有重要的参考价值。

为使投资者了解投资于股票、债券和期货等资产的私募基金的整体收益和风险情况,报告编制出道口私募基金系列指数,从而为投资者、私募基金管理者以及政府监管者做出决策提供借鉴。结果显示,六类指数的收益皆高于其相应的市场指数,除债券型私募基金指数的风险略高于其市场指数外,其余五类私募基金指数对风险的控制明显优于所对应的市场指数。此外,在2011~2019年,四类股票型私募基金指数对风险的把控能力和收益皆优于沪深300指数。

此外,报告还构建私募基金风险因子,可以在一定程度上了解不同策略私募基金的风险暴露程度,从而使投资者更加了解资产组合中私募基金的收益来源。结果显示,当以单只基金进行回归时,四类股票型基金的拟合程度较好,但我们构造的八个风险因子不能较好解释债券型和CTA型私募基金的收益构成;当以私募基金指数进行回归时,普通股票型、股票多空型和事件驱动型私募基金指数的模型拟合程度较高,由于CTA型基金策略的特殊性,回归结果的拟合程度不好。

《2020年中国私募基金研究报告》通过定性的归纳总结和大量的数据分析,力求以客观、独立、深入、科学的方法,对我国私募基金行业的一些基础性、规律性的问题做出深入分析,使读者对私募基金行业整体的发展脉络有一个全面而清晰的认识,加深对私募基金发展现状的理解。同时也为关注私募基金行业发展的各界人士提供一份可以深入了解私募基金的参阅材料。

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